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玉米利空题材炒作 成就多方“意外收获”
责任编辑:无语 发布时间:2013-04-07 14:48:12

受美国农业部利空数据影响,CBOT玉米盘面价格连续两日大幅下挫,3月28日美玉米5月放量跌停,4月1日开盘CBOT再次跳空跌破前期支撑位,逼近650美分关口,美玉米价格的快速走低,增加了国内进口玉米的可能。
  受其带动,国内C1309合约大幅下挫并跌破2440元/吨,日内增仓4万余手,单日成交量创合约上市以来的新高,从市场持仓结构来看,日内行情的推动力主要来自社会投机资金,因此DCE玉米价格弱势难以持续。
  吸引投机资金炒作盘面的原因有二:
  其一,根据当前美玉米5月合约650美分/蒲式耳推算,美国玉米进口抵达南方港口成本为2441.41元/吨,而美国5月合约玉米最早将于7月中旬到港。而当前北方港口玉米平舱价格为2360元/吨,在不考虑通货膨胀等额外因素的情况下,根据成本费用累加推算,7月中旬北方港口玉米平舱成本将为2450元/吨,而运抵南方港口的采购成本将为2530元/吨,因此当前CBOT玉米5月合约价格进口存在明显优势。
  其二,南北方港口玉米库存压力居高不下,且近期东北产区雨雪天气偏多,贸易商收购态度谨慎,港口平舱价格下跌。
  9月合约卖保值交易难以实现
  (1)进口玉米无法交割。从成本核算结果来看,进口玉米抵达南方成本明显低于国内玉米,但国内玉米期货交割库集中在北方各港口,因此要想将进口玉米生成注册仓单,则必须将境外玉米运至北方各港,而到达北方港口的成本约为2520元/吨,这一价格明显高于7月中旬的玉米平舱价格,即便CBOT玉米价格继续走低,由于现货在途中经过多次周转,玉米破损率必然超标,而大连商品交易所对散粮交割的不完善粒的总量要求控制在11%以内,即便美玉米集港也无法入库。
  (2)产地玉米难以形成仓单。本年东北产区玉米水分偏高,而容重明显低于往年,同时春分之后大范围雨雪天气频繁,加上天气逐渐转暖,高水分玉米存在霉变可能,而根据实地考察结果,当前部分产区玉米已出现霉变现象,为了节约资金占用成本,9月合约如想交割,只能在8月前筹措达标货源,而届时优质玉米数量必将十分短缺价格不菲。同时本年国内农产品面临跨
  省移库,北方港口库存将被大量占用,这将挤占玉米期货交割库存,9月合约玉米交割难度大幅增加,如空方无法生成足够的注册仓单,必将遭到多头资金的逼仓。
  玉米现货或面临供应压力
  近期中储粮的入市为现货市场提供了绝对的底部,而据最新消息称,中储粮已经放宽对临储玉米的收购标准,大量粮源涌向临储,最新数据显示,目前中储粮已在东北完成玉米收购1400余万吨,而临储收购时间已被延续至5月底,大体推算,本年中储粮临储收购量将达到2000万吨,这将在中短期内大幅降低玉米现货市场的流通量。而在贸易领域,2月份农民手中玉米大量集中上市,贸易商潮粮库存增加,但考虑到本年玉米烘干期不足,各地贸易商逐步调整市场采购节奏,但从售粮进度上看,东北农户正逐步退出贸易流通环节。同时贸易商普遍反映,由于节前玉米现货价格整体趋弱,贸易商囤粮意愿不强,因此多数粮源随收随走或供应临储及其他现货需求方,因此从当前的贸易库存结构来看,中小贸易商手中库存相对有限,大量玉米集中在大型贸易企业手中,考虑到大型贸易企业在市场中的议价能力,“成本推动型”定价机制的效果将更为明显。
  此外东北产区天气逐渐转暖,但雨雪天气却较为频繁,加上前期玉米水分普遍偏高,现货保管难度增大,特别是农户手中余粮面临进一步霉变风险,一旦玉米霉变现象扩散,将直接导致玉米有效供应能力下降。
  进口方面,从成本核算角度来说,国际玉米的入境窗口正逐步打开,但“远水难解近渴”,推算船期,即便国内贸易企业在CBOT盘面点价购粮,国际玉米最早也要到7月中旬之后方能集港,而5、6月份将成为优质玉米供应的“真空期”。而从国内进口配额结构上来看,7~9月对美国旧作玉米的进口数量不仅有限,且多集中在个别大型集团手中,中小型用粮企业难以拿到配额玉米,因此玉米进口对国内的现货市场影响十分有限。
  购粮主体集中,需求增加
  由于华北玉米售粮已接近尾声,当地余粮的贸易流通量较少,而春节前夕东北玉米就逐步向华北用粮企业流动,当前华北用粮企业正逐步将采购的重点转移至东北产区,因此后期东北玉米产区将成为本年度玉米的最后供应者。
  另外由于前期玉米现货价格较低,深加工企业的采购成本降低,企业逐渐扭亏为盈,尽管利润空间相对较小,但企业的开工率正逐渐得到回复,玉米消耗量有所增加。
  饲料养殖业最近传来消息,由于节后生猪价格快速下降,猪粮比降至5.5:1,养殖业出现亏损,部分养殖户出现抛售母猪的现象,但从政府的表态来看,近期国家将启动冻猪肉收储政策,以保证生猪价格的稳定,出于抑制通货膨胀及保持物价稳定的需要,国家将加大对养殖业的调控力度。而且必须注意的是,由于小麦的饲料替代已经终止,因此从全年的供需情况来看,本年
  将有1500万吨小麦用量回归到玉米当中,因此本年的玉米饲用数量必定大于上一年度。因此即便节后养殖户生猪补栏积极性有所下降,但对玉米的整体饲用需求影响较为有限。
  综合各方因素,1日玉米期货价格走低,主要是因为东北雨雪天气短期引发贸易商谨慎收购心态,同时适逢CBOT玉米数据利空,引来市场投机资金炒作,而从供需角度出发,虽然当前国际玉米价格已逐渐触发进口优势,但并未从数量上改变国内玉米的整体供需状况。因此建议市场利用此次时机逢低入场,建立期货库存,做好动态库存管理。

信息来源:博亚和讯

 
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